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“4+7”带量采购开启医药股价值重估

2018-12-12 02:57
编辑:东方财富网

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  12月7日,国务院召开国家组织药品集中采购和使用试点启动部署会,同日,“4+7”城市药品集中采购拟中选结果公布,这标志着这项工作正式进入实施阶段。

  这一政策的推进给了医药股二级市场一记重拳,多只医药股在近几个交易日股价连续跌停,医药板块整体股价惨淡。到本周一(12月10日)笼罩在医药板块的阴霾并没有散去,更有持续发酵的迹象。

  近年来,由于较高的利润率和不错的成长性,医药股成为机构配置的重要板块,如今新政压顶之下,医药股二级市场的配置将面临重估。

  市场负反馈

  “新政对相关上市公司利润的影响非常明显,这种明确的预期下,市场也用脚投票。”12月10日,观智投资投资总监姜玉蕴表示。

  正如姜玉蕴所述,根据采购拟选中的结果,在已经发布的25个中选药品中,价格相比同品种药品2017年的最低采购价,平均降幅为52%,同比降幅最高超过90%,同比降幅最低的为10%左右。

  “从出炉的结果来看,大部分中标企业惨胜,盈利下滑难以避免,但非中标企业受损更大。总体来说在这一新政的影响下企业的盈利空间大打折扣。”

  这一利空也直接反馈在了相关公司二级市场的股价上。根据统计,12月6日-12月10日的3个交易日中,制药行业的173家上市公司中仅有4家股价累计没有出现下跌。

  其中,辅仁制药(600781.SH)、普利制药(300630.SZ)两家公司的股价累计下跌超过20%,另外跌幅在10%以上的公司有29家。

  悲观的市场情绪不仅在制药板块,下跌的行情也同样蔓延至其他板块,如医疗器械,生物科技等,其中医疗保健设备板块的乐普医疗(300003.SZ)股价的跌幅更是超过了辅仁制药等公司,三个交易日累计达到了27%。根据相关机构测算,短短数日的急跌已经让整体医药板块市值损失超过了数千亿。

  上市公司普跌,相挂钩的指数产品也未能幸免,就在近几日多只医药分级B基金净值两日累计下跌超10%。其中,以国泰国证医药卫生行业指数分级B净值累计下跌幅度最大,接近25%,该只基金因此发布了可能发生不定期份额折算的风险提示公告

  与此同时,公募基金产品中有不少高配医药板块的产品,连日的大跌给这些产品年终的排名带来了极大的不确定性。以富国精准医疗混合基金为例,带量采购事件发酵前,其今年以来的收益率为16.4%,位列第一,医药板块连续几日下跌导致其收益率下跌近7%。

  市场的悲观情绪意味着这次行业政策的变化并非短期,在一定程度上医药股的价值重估已经开启。

  价值分化重估

  事实上,这次新政的影响并非是所有医药行业的公司,因此政策带来的影响更多是分化之后的重构。

  首先仿制药行业的价值要被最先重估,12月10日,光大证券分析师林小伟表示:“这次‘4+7’城市集采降价超预期,板块进入估值重构和结构分化期。本次带量采购拟中标品种 25个, 6个流标,价格平均降幅达 52%,超出市场预期。此前板块跌幅已部分反映带量采购悲观预期,尽管反应到企业的盈利下滑可能仍需一定时间,但仿制药估值可能长期承压。”

  而更有基金经理直言,会在回避仿制药板块的基础上,寻找其他投资机会,相对看好医疗服务、生物制品、医疗器械等板块。

  12月10日,兴业证券一位医药行业的分析师则告诉21世纪经济报道记者:“当前医药板块估值与2011年底、2012年初比较相近,如果不考虑EPS的调整,药企估值已经和海外低成长的药企一致,市场的恐慌情绪已经充分反映。目前来看,2019年非药品领域有板块性机会,适度加配是有必要的。”

  而这一次新政的其中一个潜在影响便是会让行业更重视创新药的研发,因此相关估值也会向研发创新能力更强的企业靠拢。

  林小伟指出:“长期来看,带量采购重构行业竞争要素。可预见未来 3-5年行业将进入洗牌期,产品组合优势、规模技术优势、创新药管线和海外市场能力将变得更加重要。”

  北京地区一家大型私募机构的投资总监12月10日告诉21世纪经济报道记者:“我们一直强调投资者需要抓住创新和升级,包括创新药,创新高端器械,消费升级等,以上板块的共同点在于增量受益,而不受医保、招标等控费的影响,尤其是在带量采购落地后,创新药将更受行业重视,我们也推荐‘创新增量结合规避带来采购影响’的细分公司。”

  但对于仿制药企业的估值的变化也有不同的意见,中金公司在12月10日发布的报告中便提出,预计对相关上市公司2019年业绩影响有限,长期影响程度取决于后续推广和价格全国联动速度。料此次的带量采购价格在明年联动到全国所有省份的可能性不大,未来随着费用的节省,市场份额的集中,最后存活下来的龙头药企在仿制药业务上仍能维持15%的净利润率。

  另外, 无论如何此次医药医疗板块整体大跌的过程中不免会存在一些错杀或超跌的情形,一些投资者认为这是短期的机会。

  前述兴业证券分析师认为:“此次下跌后,相关领域也存在结构性机会,特别是一些政策免疫的品种。”

(文章来源:21世纪经济报道)

(责任编辑:DF387)

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